“在曼谷开一家精酿啤酒馆 就像打一场游击战”

本篇文章3286字，读完约8分钟

囿于四川30多年的负荷，菊乐食品再次放开了ipo。 6月11日，四川菊乐食品股份有限公司(以下简称“菊乐食品”)在证券监督管理委员会官网发布更新版的招股书，拟在深交所中小板上市。 菊乐食品首次挑战ipo，于去年3月宣布中止审查。 2019年7月恢复了ipo征兵，但由于证券监督管理委员会发出的警告函再次暂停。 虽然是第三次提交公募书，但菊乐食品依然依赖核心产品，存在地区市场集中等问题。

三交招股书

公开招股书显示，菊乐食品拟公开发行不超过3082万股，首批募集资金5.60亿元，年产乳制品生产基地项目12万吨，温江乳制品生产基地技术改造项目、营销服务中心升级建设项目、研发中心升级

其实，这是菊乐食品提交的第三本招股书。 年末，菊乐食品首次冲刺为ipo，于年3月宣布中止审查。 2019年7月菊乐食品重新开始征召ipo后，证券监督管理委员会发出警告函再次暂停。 今年4月，证券监督管理委员会向菊乐食品发出的警示函显示，菊乐食品分企业存在出纳挪用企业资金发生额累计9578万元、首次申报稿未披露该事项、货币资金披露不实、内控制度存在严重缺陷、回款计提不准确等问题。

据菊乐食品称，年12月-2019年3月期间，眉山分企业原出纳李某利用职务方便，主要盗取空白色支票、电子业务结算书，伪造给银行的收据、账单等非法行为方法，每月向企业总部资金和眉山分企业实际支付的

对此，菊乐食品在招股书中指出:“企业和资金管理相关内部控制在支付关键控制点的落实上存在重要缺陷。 眉山分企业在2019年3月之前没有严格按照货币资金管理制度的要求，每月都要监制票据，因此未能及时发现票据异常的执行缺陷，是导致李先生挪用资金的直接原因。 ”。

香森资本董事沈萌表示，上市前，如果有未说明的问题，特别是财务问题，可能会延缓ipo进程。

资料显示，菊乐食品的主要业务是开发、生产和销售含乳饮料及乳制品，产品包括常温含乳饮料、常温纯牛奶、常温调和乳、常温酸奶、低温酸奶、低温鲜乳、常温复合蛋白饮料7种。

依赖核心产品

菊乐食品的主要收入依靠以“酸牛奶”为中心的含乳饮料。 2019年，菊乐食品含乳饮料销售额达到73%，灭菌乳和低温产品占比分别达到12.9%和10.84%。

过分依赖核心产品，菊乐食品表示:“企业的经营业绩对含乳饮料产品有很大的依赖性。 虽然企业正在募集资金投资项目以扩大其他常温乳制品和低温乳制品的市场份额，降低含乳饮料销售产品异常波动带来的经营风险，但企业短期内对含乳饮料产品的依赖风险依然存在。 如果将来含乳饮料市场环境和顾客的习性发生巨大变化，企业的经营成绩有可能会受到很大的影响。 ”

菊乐食品自1997年推出“酸乐乳”含乳饮料以来，至今已有20多年的历史，市场占有率一直保持在高位。 尼尔森零售市场研究数据显示，菊乐食品“酸乐乳”含乳饮料成都市场份额为49.2%，稳定在酸味乳类第一位。 在四川省，市场占有率从去年的14.9%上升到去年的16.3%，居第二位。

“根据菊乐食品含乳饮料的特点，聚焦核心市场、渠道、产品、顾客，菊乐食品有一定的生存空之间，但这个空之间并不大。 ”业内人士说。

据中国乳业统计，2008-年，我国含乳饮料净利润率在20%以下波动，从16.26%降至11.47%。

鉴于含乳饮料的净利润率不断下降的市场，菊乐食品似乎也意识到依赖大型单品的风险，计划通过上市资本来扩展类别。 招股书显示，菊乐食品首批募集资金5.6亿元，其中拟采用募集资金的37.5% (约2.1亿元)年产乳制品生产基地12万吨，提高含乳饮料生产能力，另外，温江乳制品生产基地改建、 计划向代码低温业务投入1.9亿元的营销服务中心升级建设项目投入1.80亿元，包括18个仓库、60辆冷藏车、8000个航线终端的建设。

“菊乐食品希望加大对酸奶、巴多牛奶等低温产品的投资，以适应国内乳制品成本上升的趋势，但随着菊乐食品大规模进入低温业务，将面临新乳业、伊利、蒙牛等乳业企业的围剿，菊乐食品在企业品牌和渠道方面的竞争， ’经济学家宋清辉说。

地区难题

菊乐食品的前身是成立于1984年的成都菊乐健康食品开发企业。 1996年，菊乐食品推出“菊乐纯牛奶”，是我国西部地区最早引进利乐生产线，从事超高温灭菌乳生产的公司之一。

作为四川省土生土长的乳制品公司，菊乐食品30多年没有出过四川。 数据显示:-2019年，四川省内市场主营业务收入占当期主营业务收入的比例分别为98.62%、98.47%、98.16%。

囿于四川，已成为制约菊乐食品快速发展的重要因素。 -2019年，菊乐食品实现的营业收入分别为6.96亿元、7.85亿元、8.5亿元，归属于母公司股东的净利润分别为2228.56万元、7202.63万元、1.11亿元。

收益情况往往直接反映公司的实力。 2019年，同城乳业新乳业收入56.75亿元，而菊乐食品只有8.50亿元。 根据伊利2019年902亿2019万元的营收计算，菊乐食品的体量不到乳业巨头的1%。

菊乐食品在公募书中表示，如果企业缺乏四川省外市场开拓力或地区内市场诉求下降，将影响企业未来的盈利能力，存在地区市场集中和市场开拓的风险。

这也引起了监管层的担忧。 证券监督管理委员会在去年4月发出的反馈中要求菊乐食品如下。 证明区域销售集中对经营的影响、是否依赖主要顾客、销售区域是否有过度集中的风险，并在“提示重大若干事项”中充分披露。 是否有四川省外市场开拓能力，未来如何拓展四川省外业务。

关于菊乐食品面临的地区市场集中相关问题，北京商报记者通过邮件采访了菊乐食品，但在发布消息之前没有收到回复。

“四川市场集中度过高，市场容量和前景不可避免地令人担忧。 这也在一定程度上影响了菊乐食品的未来收入。 》奶业专家宋亮提出，菊乐食品应牢牢守住四川地区市场，深入耕耘地区三四线城市，并根据当地市场诉求做好产品定位，进一步提升产品性价比和功能性。

北京商报记者钱瑜王晓

郭帅)

/ h// h// h /

/ h// h// h /

/ h// h// h// h// h// h// h// h// h// h// h// h// h// h///h///h///h///h///h///h// h//// h//// h////// h////

/ h// h// h// h// h// h// h// h// h// h /。

/ h// h// h /

/ h// h// h /

推荐

“双重的庆祝”满一岁

“庆端午划菱桶”

民俗迎接端午

美丽的乡村美景

复制排行榜 十举措助力出口产品转内销 精准对接国内市场诉求 北斗三号全球卫星导航系统星座部署全面完成 多地发放文旅花费券 疫情之下端午小长假热度重燃？ 31省份5月cpi涨幅出炉：10地涨幅超全国 四川云南领跑 2万亿新增财政资金额度下达 特别国债分配考虑市县减收状况 多地开抢电商主播：现金奖励、买房打折 还能成为领军人才 工业网络驶入快车道 十大要点平台服务公司近8万家 电信诈骗太猖狂：上市企业京投快速发展也中招 被骗2670万元 98%收入来自四川不太容易消化产能 菊乐食品三闯ipo能否突围？ 子企业哄抬熔喷布价被罚7200万？ 欣龙控股：罚款额未定

/ h// h// h /

/ h// h// h// h// h// h

/ h// h// h// h// h// h// h// h// h /儒艮夜话第三季

发行许多费用券

/ h// h// h /

2019雪球峰会

改革开放40周年纪念主题

2019清华五道口金融论坛

中欧国际工商学院25周年校庆启动

博鳌亚洲论坛2019年会

第98届全国糖酒商品交易会

年3.15客户权益日

年全国两会财经报道

第二届中国新三板快速发展论坛

冬季达沃斯论坛

聚焦商业银行2019年年报

直销行业“百日维修”调查

2019全国两会专题报道

2019年3.15需要曝光平台

第一届“进口博览会”

/ h// h// h// h// h// h// h// h