“大股东欲套现56亿 三只松鼠线下掉队”

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作为在线小吃巨头，三只松鼠近年来进入了“增收不增益”的怪圈。 2019财年，三只松鼠的年收益达到101.73亿元，比去年同期增长45.30%，但净利润仅为2.39亿元，比去年同期减少21.43%。

7月16日，3只松鼠( 300783.sz )在盘中停止下跌，开盘价75.66元，收盘价69.53元，跌幅9.99%。

二级市场的交易可能与三只松鼠最近发表的一些公告有关。

7月8日和15日，3只松鼠相继发布公告称，企业持股5%以上的股东LTgrowthinvestmentIX(hk ) LTG LIMITED和nice growth limited及其一致行动者gao zheng capital limited

根据各自当天的收盘价，这意味着三大股东近期有可能共同收回超过56亿元的资金。

7月17日，时代周报记者就股东减持相关问题向3只松鼠发出了采访纲要，截至发布消息尚未得到答复。

作为在线小吃巨头，三只松鼠近年来进入了“增收不增益”的怪圈。 2019财年，三只松鼠的年收益达到101.73亿元，比去年同期增长45.30%，但净利润仅为2.39亿元，比去年同期减少21.43%。

随着零食赛道从线上流量进入全渠道竞争，线上称王的三只松鼠必须面对一个现实。 如果只依赖在线的快速发展，收入增长将受到限制，面临越来越高的流量价格支出。

为了继续变强，三只松鼠提出了全途径的想法，在线扩张被称为“激进”。 6月3日，企业创始人兼首席执行官章燎原在接受媒体采访时表示，“3只松鼠今年的目标是重构离线店铺的类别和定位，进一步推进全国化战术布局，使联盟的零售店达到1000家，投食店达到200家。”

但是，离线时良品店( 603719.sh )、来伊部) 603777.sh )等强大的竞争对手比比皆是。 线上王者离线，未必顺利。 经历减收后，7月20日，创业板指收上涨1.31%，三只松鼠上涨0.60%，收盘价为68.82元。

在线的迅速发展是有限制的

关于大股东减持的可能性，7月17日，香颂资本执行董事沈萌向时代周报记者证实，主要股东直接减持对公司的快速发展存在质疑。

“公司要长期维持高评价，必然要支撑稳健的业绩。 如果增长放缓，将面临快速发展的瓶颈，未来也不容易保持高评价。 ”沈萌说。

三只松鼠的业绩证实了这一说法。 根据wind数据，―2019年5年间，3只松鼠的收益比去年同期分别为121.00%、116.47%、25.58%、26.05%、45.30%； 净利润增长率分别为169.75%、2535.44%、27.70%、0.61%、-21.43%。

业绩持续下降，可能与三只松鼠的特征难以带动快速增长有关。

自创立以来，三只松鼠通过网上深耕、品牌宣传等方法，取得了可圈可点的成绩。 2019年度，3只松鼠在第三方EC平台的营业收入达到98.69亿元，占营业收入的97%； 报告期内，自营APP营业收入1.42亿元。

7月17日，易观电子商务领域高级分解师何懿轩对时代周报记者表示，三只松鼠线上频道的成功，是及时押宝、打开低价销售局面的最佳营销方式。 “在市场营销方面，包括打一点效果广告和在EC平台上刊登广告等方法，成功地建立了企业品牌。 ”

何懿轩进一步表示，三只松鼠在创立初期从坚果类出发，目前也定位正确，“线上坚果类在当时没有强大的同行竞争对手”。

但是，流量天花板已经来了。

“根据mobtech的大数据，网上活跃规模差不多在11亿元左右，网购客户差不多在6亿元左右，在这样的大前提下，网上增长有限。 》7月16日，mob研究院高级分解师周芳对时代周报记者说。

懿轩认为，三只松鼠的在线收入今后的增长也一定会更高。 “在线客户面临着丰富的选择，相对“出轨”。 为了保证线上的特点，三只松鼠需要在线上营销中一直保持存在感，线上流量价格越来越高。 ”

2019年度，三只松鼠的销售费用达到22.98亿元，比去年同期增长57.31%。

在线迅速发展变得激进

为了摆脱对线上单一路线的依赖，三只松鼠提出了全路线的战术目标。

2019年度，松鼠3只直营投食店新店58家，累计108家，比去年同期增长107%，营业收入5亿1800万元，比去年同期增长48%。 联盟新店268家，累计278家，营业收入2亿8000万元。

也就是说，本年度三只松鼠的在线收益共计达到7.98亿元，总收益比仅为7.8%。

7月16日，三只松鼠相关人士在回复时代周报记者时表示，线上路线计划将“大力推进”。

从最新开店数据来看，这句话并不虚。 根据三只松鼠官网的数据，截至5月10日，松鼠直营的投食店共计122家，松鼠店也达到396家。

但是，在大幅追求网上商店数量的基础上，三只松鼠的网上经营战略显得不成熟。

7月16日，时代周报记者来到了位于上海的三只松鼠店。 立地上，这家店在某商场的地下一层，位置不显眼。

从这家店可以看到，三只松鼠的在线产品和在线包装没有什么不同，但是在sku好像没有在线那么丰富。

该店的营业人员告诉时代周报记者，三只松鼠的在线产品和旗舰店一模一样。 “价格一样，但有时可能比网上便宜。 现在也有从66元减少6元，从88元减少10元的活动”。

三只松鼠的网价不固定，根据7月20日14时30分的数据，三只松鼠每天的坚果175克在天猫旗舰店的价格为46.9元，网价为39.9元。 腰果盐烤185g产品线上售价36.9元，线上售价29.9元。

但是，从产品包装来看，三只松鼠似乎没有击中线上客户的“痛处”。

迄今为止，良品店、来伊部等在网上扎根多年的企业品牌，在网上产品的销售中使用了散称模式，客户可以看到产品个人的真实样子。 但是，三只松鼠的线上产品仍然使用和线上一模一样的包装，没有明确的区分。

许多上海顾客告诉时代周报记者，同质化包装让他们没有“胃口”，辨别产品越来越花时间。

如懿家表示，从产品配置方式来看，三只松鼠现在的线下店好像开了一家小吃超市。 “将在线产品完全上线，并不是完全行得通。 如果相关产品在线下调两个价格，价格体系会混乱，其他企业品牌在产品包装和规格上会略有差距，从而使定价不会让客户感到那么突兀。 ”

另外，业内人士向时代周报记者表示，如果线上产品一致，两个阵地将相互抢夺生意，对大规模工作无益。

净利润持续受到压力

也许是意识到了自己线上的劣势很明显，章燎原在股东大会上表示，通过数字化门店实现线上布局的曲线超越。 “第一，会员数字化，将来所有的店都将会员制； 第二，产品数字化。第三，货架数字化。第四，职位数字化”。

然而，数字化在小吃课程中并不新鲜。

来伊部根据2019年度的报告，截至2019年底，来伊部离线上的全部渠道会员数为3000万人。 年，来伊部依托APP进行资源整合，通过多业务关联将会员聚集到APP平台，建设私域流量，吸引越来越多的商家进行上传。 今年4月，来伊部开始提供收费会员服务。

5月，来伊部方面向时代周报记者表示，来伊部的门店和APP已经可以为客户提供在线便捷的费用，可以通过在线小程序下单。 此外，来伊部的APP还建立了自己的外卖平台，实现了上海一小时的速度。

与此相反，三只松鼠线下店的营业人员表示，这家店还没有连接到统一的在线数字化系统，除了可以参加的微信群外，目前其他会员体系也没有增加。 据此，据说微信集团有一点产品折扣。

数字化还在计划阶段，三只松鼠在店数上也与对方相差甚远。 数据显示，截至2019年12月31日，来伊连锁店总数为2792家，良品店达到2416家，但松鼠3只店的数量仍停留在百位数。

可以预见的是，为了抢占离线市场，跟上赛道全路线的步伐，三只松鼠的净利润将进一步受到挤压。

7月16日，中国食品产业拆解师朱丹鹏向时代周报记者表示，线上是完全不同的体系，如线上强势的点心企业品牌无法实现线上强势，三只松鼠不容易线下快速发展。

“从价格上考虑，线上的老企业品牌早年的店签了十几十年，三只松鼠现在才切入，商业租金的价格非常高。 ”朱丹鹏说。

年一季度，三只松鼠比去年同期增长19%，达到34亿1200万元，净利润为1亿8800万元，同比减少24亿5800万元。

目前，三大股东大幅减持，对三只松鼠来说可谓雪上加霜。

郭帅)

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