“地产界再现百亿重组案 电建地产将“曲线上市””

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作者:孙梦凡

[这个罕见的a股房地产重组案，将成为“子与母”的资产重组。 合并完成后，南国置业( 002305、股吧) )作为存续方，承担电建房地产的全部资产和债务，但后者被注销法人资格，并入南国置业实现“曲线”上市。 ]

[ 2019年，电建房地产净利润从45.8%降至6.76亿元，毛利率也比去年减少3.12个百分点。 ]

6月22日，南国置业( 002305.sz )复盘后，一字一句上涨停牌，至每股2.26元，最新总市值39.19亿元。 股价暴涨的背后，是日益浮出水面的重大资产重组案。

日前，南国置业表示，将通过发行股票和支付现金的方式吸收合并电建房地产； 另外，募集补助资金12亿1500万元，全部用于支付交易对价和中介费用。

上述重组方案的交易对象为电建房地产所有股东，持股91.25%的中国电建(含601669、持股8.75%的电建)成交价估算约109.8亿元，包括现金支付约12亿元，发行股份支付约97 .

南国置业是国内重启ipo后首次上市的房地产企业，电建房地产是首批通过国有资产监督管理委员会审核的16家房地产企业之一。 8年前，双方交错，经过一系列股权转让，电建地上升为前者控股股东的地位，共持有40.49%的股权。

这意味着，这一罕见的a股房地产重组案将成为“子与母”的资产重组。 合并完成后，南国置业作为存续方，承担电建房地产的全部资产和债务，但后者被注销法人资格，并入南国置业实现“曲线”上市。

为什么会产生这种特殊性质的交易呢？ 事实上，无论是8年前走向“结婚”还是现在完全合并，双方都是在优势和业务迅速发展的基础上各取所需。

对电建房地产来说，南国运营商最大的吸引力在于其上市平台。 作为与电建地产同集团进入地产界的央企，保利地产( 600048，股吧)、招商蛇口) 001979、股吧)、中国金茂等已通过资本市场，进入领域竞争的主渠道，但电建地产的资本门一直关闭。

不仅如此，近年来，电建房地产的业绩开始疲软。 2019年，电建房地产净利润从45.8%降至6.76亿元，毛利率也比去年减少3.12个百分点。

此时，电建房地产借用道南国置业“曲线上市”，进一步完善多层次资本市场平台构建，随后开展并购重组等资本运营，有助于提高电建集团房地产业务板块的市值规模，实现国有资产保值增值。

相比之下，南国职业突破现状的原动力更强。 正式投身电建房地产后，南国置业开始走出武汉进军全国，以商业房地产开发与运营为主体，以房地产金融、产业房地产等新兴业务为两翼，以要点城市为中心进行布局。

经过多年的转型，南国运营商的营业收入从去年的24亿4700万元上升到2019年的63亿6900万元，但同期净利润从4亿9100万元开始下跌，去年首次发生净利润亏损，亏损额达到3亿5500万元。

由于业务布局不均衡，湖北武汉仍占总收入的9成，疫情下南国运营商陷入经营困难，一季度净利润已经亏损1.53亿元。 此时，电建资产的全部注入，不仅可以帮助南国运营商走出困境，还可以提高经营力。

“此次重组后，南国运营商将注入高质量的资产，提高企业盈利能力，提高经营稳定性。 另外，南国运营商在地区布局、开发业态、经营规模等方面有较大改善，股东将持续提供稳定收益。 ’据这家企业称。

迄今为止，无论是企业还是创始人徐晓明，南国运营商上市平台的“壳”都已经发挥了其价值。 从2019年到2019年，徐晓明持续减持，累计持股比例从71.23%降至5.46%，他更像投资者，实现了利润的完全退出。