“飞高后又跌落 贵人鸟“折翼””

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年10月，贵人鸟上市，创始人林天福“击败”恒安集团施文博，获得福建泉州首富称号。 但5年后，恒安国际股价坚挺，市值近800亿港元，“振翅高飞”的贵人鸟伤痕累累。

经过上市初期辉煌快速的发展期，贵人鸟这几年“失速”。 贷款逾期、债务高峰期退出、退市风险等在今年成为了经常被提及的关键词。 日前，贵人鸟宣布，由于无法偿还奇皇星企业250.73万元的债务，债权人已经向法院申请重整贵人鸟。 迄今为止，贵人鸟经历了多家银行的轮流借款，14亿1000万元的银行贷款全部逾期。

对这个从晋江冒出“飞”的体育企业品牌来说，现在是“生死存亡”的关键时期。 由于2019年连续亏损，贵人鸟目前正在实施退市风险预警，“保壳”成为债务化解以外的另一个棘手任务。

年5月底，贵人鸟股价达到62.64元，市值一度超过380亿元。 但截至8月21日收盘，股价跌至1.88元，总市值不到12亿元。 短短五年间，市值就超过了360亿元。

在体育企业品牌集中度越来越高的大背景下，贵人鸟还有机会吗？

1债务的重压很难

8月18日，贵人鸟发布诉讼进展公告，未按此前约定向“14贵人鸟”企业债券持有人兑付债券本金和利息。 企业债务持有人的国元证券向法院提起了诉讼。 经法院受理，贵人鸟与国元证券达成债务调解。 但是，由于贵人鸟未能按期履行债务调解协议，最近收到了安徽省合肥市中级人民法院的《执行通知书》和《财产报告令》。

据记者观察，贵人鸟每年发行“14贵人鸟”企业债券，发行总额8亿元。 在2019年年报中，贵人鸟宣布“14贵人鸟”企业债券余额为6.47亿元，债券利率为7%，将于2019年12月3日到期。 由于企业资金流动性紧张，企业无法按期支付“14贵人鸟”债券本息，从2019年12月3日起，“14贵人鸟”企业债券申请停止在上海证券交易所的固定收益证券综合电子平台。

对此，贵人鸟表示，企业计划结合资产处置、稳定生产经营等多种玩法，共同化解债务风险，最大限度地保证债权人的权益。 贵人鸟拟处置的资产包括持有的子公司股权投资基金持有的惠南仓库、内坑工业园等。

其实，由于还债困难，贵人鸟已经遇到了很多追债的事情。 8月10日晚，贵人鸟发布涉案公告，指出近日，因企业未能按期偿还借款本息，某银行向泉州市中级人民法院提出诉讼申请，泉州市中级人民法院受理相关申请。 据悉，相关案件金额为5亿1100万元。

贵人鸟6月22日公告称，截至去年5月31日，各银行贷款余额为14.1亿元。 但是，由于流动性紧张，无法按期支付各银行的贷款利息，企业在各银行的贷款本金总额达到14亿1，000万元。

截至6月22日，贵人鸟面临的逾期贷款和债券本金共计25.57亿元，占企业上年度核定资产总额的65.07%。 另外，贵人鸟一季度报告显示，截至今年3月底，其负债共计33.77亿元，资产达到36.81亿元，资产负债率非常高。

在此背景下，贵人鸟近日发表的关于债权人申请企业再造的提示性公告牵动着股东们的心。

公告称，贵人鸟接到债权人泉州市奇皇星五金制品有限企业的《通知书》，因企业无力偿还到期债务同时明显偿付能力不足，奇皇星企业已向法院申请重组企业。

据悉，2019年8月至2019年10月间，贵人鸟向奇皇星企业购买的货架、氛围道具共计325.73万元。 根据合同约定，贵人鸟应在年4月24日前支付上述价款，但企业通过指定第三方只向奇皇星企业支付了上述价款中的75万元，剩余价款250.73万元尚未支付。

不愿具名的证券律师向《国际金融报》记者表示，不排除贵人鸟积极“促进”了这一申请。 相关债务金额不大，所以对债权人来说，并不是必须走这条法律道路。

显然，对于债权人申请重整的这一举动，贵人鸟董事会的态度是积极的。 “重整程序的目标是拯救债务人公司，保存债务人的法人主体资格，恢复持续盈利能力，如果能够通过重整程序妥善解决企业的债务风险，企业将再次走上健康快速的发展轨道。”

市场似乎也有期待。 这个公告发布后的第二天，贵人鸟的股票就涨停了。 “贵人之道在于重整，债权全部转化为股票。 ’一位投资者在股票酒吧留言。

但是，贵人鸟董秘对记者说，另一方面，在债务问题上与债权人的信息表达一直在进行。 另一方面，债权人申请的重整是否被法院通过，还没有提供相应的信息。

飞得很高然后又掉下来

这和贵人鸟几年前的情况正好相反。 “风景的时候，很多当地举办的活动，林天福永远站在第c位。 ’几天前，长期关注贵人鸟的投资者告诉《国际金融报》记者。

在中国体育企业品牌行业，晋江系无疑是“浓墨重彩”的一笔，代表包括安踏、特步、361度等，贵人鸟也是其中之一。

天眼查显示，贵人鸟位于世界知名“鞋之都”晋江陈源，是一家集运动鞋、衣服和配套产品的研发、生产、营销于一体的综合性公司，是中国驰名商标、中国名牌产品、国家免检产品、纳税aaa级公司等的荣

虽然和其他体育企业品牌有点相似，但林天福也是从替补开始的。 据报道，1986年，24岁的林天福在福建莆田做销售小规模运动鞋名牌的生意。 1993年，他创立企业向菲律宾出口运动鞋类。 到了2002年，嗅觉敏锐的林天福创立了“贵人鸟”企业品牌，成为中国最早的企业品牌觉醒的前瞻者之一。

但是，在各公开场合，林天福很少露面，很少接受媒体采访。 “他们这一代人都一样，不喜欢在公共场合露面。 ”对此，一位福建本地领域的人指出。

林天福的敏锐度也体现在体育企业品牌的营销上。 以前，和很多晋江企业品牌一样，为了提高知名度，请过刘德华、张柏芝等明星作为代言人。 但年，它提出了“运动乐趣”的概念。 从行业来看，贵人鸟是差异化的需要，“体育乐趣”才是体育的本质精神，树立了鲜明的企业品牌个性。

年1月24日，贵人鸟头顶的“a股体育企业品牌第一股”戒指登陆上海证券交易所。 这一年，贵人鸟营业收入19.2亿元，净利润3.12亿元，比去年同期分别下跌20.21%、26.27%。

当时，经历了2008年快速发展高峰的国内体育企业品牌，由于库存高企和同质化严重等问题，还没有完全摆脱困难时期。

年，排名稍低的361度收入39.06亿元，前安踏89.23亿元，贵人鸟大致位于第三梯队。 但与其他企业品牌不同，贵人鸟被认为作为上市公司在市场上具有先发特征。 “与福建当地的体育企业品牌相比，贵人鸟可以说“击倒”了a股的上市。 ”前面提到的福建当地相关人士指出:“a股上市风险很高，但估值也很高。”

年，入选胡润百富榜的中国公司家达到第1877位，个人财富均超过20亿元。 这一年，泉州首富林天福首次获得，身家达190亿元。

a股看起来“安装”了飞向贵人鸟的翅膀。 上市时，贵人鸟提倡“以制造体育服饰用品为基础，成为众多体育产业形态协调快速发展的体育产业化集团”，并开始尝试变革。 年，贵人鸟以2亿3900万元跳进老虎进行体育活动； 年，贵人鸟宣布出资3亿8300万元出让和增资湖北杰的部分股权。 年，企业出资3.675亿元收购名鞋库剩余49%的股权……

发售后4年前，贵人鸟曾被认为风光无限。 但之后，“滑坡”也突然降临了。

截至年底，贵人鸟零售终端数量达到3730家，年营业收入32.52亿元，比去年同期增长42.7%。 但是，这一年，净利润比去年同期大幅下跌46.25%。

年，贵人鸟营业收入28.12亿元，比去年同期减少13.52%。 归属于上市公司股东的净利润为-6.86亿元，比去年同期暴跌536.01%。 在年度报告中，贵人鸟承认企业资金流动性紧张。 2019年，贵人鸟亏损额进一步扩大，上市公司股东净利润为-10亿1800万元。

一位鞋服领域的分析师告诉《国际金融报》记者，贵人鸟上市后的泛体育化资本运营，是将公司置于危险边缘的重要原因。 贵人鸟上市后，多次进行华丽投资，试图借此布局泛体育产业，但目前这些投资和泛体育产业上的探索没有达到预期的效果，反而使公司陷入资金困境。

另外，不愿具名的当地人告诉记者，贵人鸟早些时候资金不足或上市是缓解压力的途径之一。 而且，上市后，部分投资者需要以资本市场溢价退出，因此还需要继续讲“故事”，维持估值。 “晋江人哪怕一分钱也要付足够的钱，所以外界的疑问很多。 但是，也是这种精神，晋江(的公司发展得比别人快)。 ”但是，关于上市前的资金状况，记者并未得到贵人鸟方面的证实。

3自助路在哪里

“贵人鸟想让贵人鸟的大股东搞好经营，就不要千方百计的投入，认真做好本职工作就行了。 为了追求稳定，不能分散经营资金。 由于风险承受率太低，市场波动到了今天这个地步。 以此为参考！ 吸取教训！ 一定会成功的！ ’股票中，一位投资者发表的这句话非常引人注目。

关键体育咨询有限公司创始人张庆向记者指出，贵人鸟登陆资本市场得到“支持”后，选择围绕本职工作开展多元化扩张，对企业整合运营能力提出了更高的要求。 但是，来自资本市场的反应是，这些业务的扩大不如预期。

前述福建当地相关人士进一步指出，在外部融资渠道出现问题后，贵人鸟直到后期都不太关注主业，迎合资本概念，“贵人鸟一度陷入无可选择的状态”。

事实上，经营下滑后，贵人鸟一直以来都采取了主张将焦点放在所购买资产的出售和本职上等措施。 年，贵人鸟多次出售此前收购的资产。 这包括曾经花大价钱收购的杰之行、虎飞等。

年12月，贵人鸟前董秘向记者坦白，企业未来的快速发展战术是回归本职工作。 “将来，寻求高质量的资源和战术投资者的协助，在企业擅长的行业中变强、变大。 我们将一步一步踏踏实实地工作，扭转公司目前的低谷”。

在这种背景下，年末，贵人鸟购买了许多省级地区贵人鸟企业品牌经销商的渠道资源，承接了该地区原经销商的再批发分销业务，推动了类直营店的销售。 除了加强渠道管制外，还加速关闭没有活力的店铺和亏损的店铺，以确保良性的单店销售收入。

在2019年年报中，贵人鸟坦言，其目标是处理企业债务危机，缓解流动性压力，在年度内扭亏为盈。 企业主要经营计划包括:加大应收账款催收力度，对已完成合作但仍拖欠支付的客户，企业采取司法措施维护上市公司的合法权益。 进一步细化确保核心贵人鸟企业品牌业务可持续快速发展的管理，持续诱惑全企业降低本增效的前期部分体育产业配置资产，或部分闲置住宅土地资产，实现溢价出售。

贵人鸟还将积极引进外部资金或投资者，共同推进与债权人债务和解事业，结合资本运营和债务重组，优化上市公司资产质量，推动上市公司克服流动性困难，与控股股东合作处理持股风险，回归贵人鸟健康持续快速发展的轨道

贵人鸟的本职工作有快速发展的前景吗？ 这是投资者们内心的疑问。

“其实在上市之前，贵人鸟的业绩就不怎么样，销售额也没能排到前五位。 我一直没想好。 》鞋服领域的独立评论家马岗告诉《国际金融报》记者，贵人鸟过去的销售从地区来看不均衡，而且这个企业品牌基本布局在三四线乃至五线市场，在城市化推进的背景下，市场份额已经受到影响。 另外，获得资本市场助力后，贵人鸟也没有使用比较关键的地方，投资就像“撒胡椒”。

“接下来我们来看看怎么‘倒挂’。 ”马岗表示，体育企业品牌行业市场的快速发展不会更好，集中度将进一步提高。 如果没有核心竞争力，贵人鸟之后也很难聚焦于本职工作。 “那其实应该找到新的增长点和新的赛道”。

投资者的另一个疑问是，在处理债务问题乃至保壳方面，当地政府是否会给予贵人鸟帮助。

对此，前面提到的福建本地人直言不讳地说，晋江上市公司太多了，当地政府尤其帮不了贵人鸟的保壳。 “否则，发生下一次类似情况的公司怎么办？ 应该选择市场化”。

指出晋江公司资本运营圈在厦门，多种资源对接，也不排除将来贵人鸟“壳”与主业分离的可能性。 “有壳的市场，贵人鸟这个品牌也有市场，在普通人看来没有什么变化。 这个企业品牌依然存在，员工依然在工厂工作，但对林天福来说，他经历了“天上人间的轮回”。

对于债务问题的处理和损失两大任务，贵人鸟有信心吗？ 对此，董秘表示事件都在推进中，但具体能推进到什么程度现在还不清楚。 据此，目前正在努力引进投资者，“尽量与所有相关方面接触，目前大股东方面也在进行这方面的工作。 如果有相关进展，将及时公告”。

郭帅)

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