“外滩共话ABS：标准化、精细化、智能化，后疫情时代资产证券化市场迎大变局！第六届结构性融资与资产证券化论坛”

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新型冠状病毒的突然爆炸毁灭了实体经济。 幸运的是，从二季度开始疫情得到控制，随着公司恢复企业活动开工，经济基本面明显好转，疫情对我国资产证券化市场的影响相对有限，开始逐渐消失。 数据显示，上半年中国发行的标准化资产证券化产品比去年同期减少1%，为9363亿2300万元，6月底市场存量比去年同期增长26%，为43307亿9200万元。

放眼全球，疫情影响依然存在，市场避险情绪强烈，10年期美国国债收益率几个月来接近历史低点，但随着外债收益率下跌、中资美元债务市场缩水，资产证券化为房地产和公司融资诉求提供了新的思路。 此外，频繁出台的各种扶持性政策也为国内资产证券化市场的快速发展奠定了基础。

在此背景下，财视中国主办的“第六届结构性融资与资产证券化论坛”于年9月24日在上海举行。 大会为首批证券、盛业资本、开鑫科技、中泰证券、国海证券( 000750、股吧)、光大信托、华泰证券) 601688、股吧)、资源管理、天弘创新、华夏银行) 600015、股吧)、澜海保理、联合保理、善美保理、善美保理 中国租赁联盟、中国租赁智库、结构宝智能科技、易学金融学院、睿和智库的大力支持，多家银行、保险资金管理、公募基金、母基金、投资企业、财富管理等机构投资者，房地产、城市投资、城市投资、基础设施建设、融资租赁、金融、保理、、

(会议现场)

财视中国创始人兼首席执行官朱浩在大会开幕致辞。 “年对大多数公司、机构不太友好。 abs的全部产品基于现金流，在新冠灾祸上，全部业务活动几乎为零，半年来几乎没有现金流，这给全部存量abs带来了很大的影响。 另一方面，疫情是对市场的压力测试，经过这次底线突破、近乎极限的压力测试，未来无论是定价、判断、产品发行，市场都会考虑越来越多的风险因素，有助于整个abs市场的快速发展。 ”

(财视中国创始人兼首席执行官朱浩( ) ) ( ) ) ) ) ) ) ) ) )。

近两三年来，全球单边主义和贸易保护主义加剧，国际形势日趋严峻、复杂，今年新型冠状病毒大爆发冲击更加沉重，但我国金融市场对外开放的积极态度没有改变。 从证券、支付、基金到债市开放，持续向纵深推进。 在题为“中国金融市场开放和资本市场国际化”的演讲中，国家金融和快速发展实验室副主任说:“过去一段时间，金融市场的第一大方向是融资结构优化，过去以商业银行间接融资为主，随着金融供给侧的结构改革，未来将逐渐转向直接融资，包括非标准转型，资产证券化将 第二大方向是开放，新冠灾祸后内外部环境的变化使得开放更为重要。 具体分为两个层面，一是机构层面的开放。 也就是说，外资进入、业务进入的条件与国内机构一致，这两三年随着各种限制逐渐消除，基本形成了全行业机构的开放。 二是通过金融市场水平的开放，即资本市场的开放和债市直接融资市场的对外联系，提高国内直接融资市场的占有率和效率。 ”

(国家金融与快速发展实验室副主任曾苟)

随着我国经济和技术的不断进步，互联网金融迅猛发展，互联网行业最热门的词语“场景”越来越快地渗透到生产和生活的全方位，给我国资产证券化市场带来了新的快速发展契机。 天风证券大湾区管理总部联合总经理兼结构金融部总经理刘焕礼就“场景化资产证券化探索”表示，“以前流传的金融和特定场景下的金融在客户、产品、渠道上有所不同，后者带来了更符合忠诚度客户、诉求的定制化产品， 由于这个未来基于特定的场景，有可能形成证券化的基础，也有可能产生在这种场景下形成资产，进行特殊服务的机构，对基础资产进行汇总整理，监控现金流，为场景支撑体系提供开发、对接的技术运营商。 现在，更多的人开始考虑在特定场景下证券化的落地。 我相信未来几年，我国的证券化将越来越向这个方向转变。 ”

(天风证券大湾区管理总部联合总经理兼结构金融部总经理刘焕礼)

今年以来，“新基础设施”成为经济行业的热门话题，从中央到地方都在密集配置实施。 特别是在此次新冠灾祸期间，以数字化、人工智能和数据中心为首的“新基础设施”成效首次显现，而且在世界经济下降压力不断加大的今天，新基础设施的快速发展对拉动内需、完善“内循环”、促进“双重循环”起到了积极作用， 围绕有望成为国内资产证券化的“新基础设施资产证券化展望”，中国民生银行( 600016股吧)的领导人表示，“未来对数据中心、特高压、充电站、城际轨道等狭义新基础设施建设的7个主要行业进行投资是好事。 从宽口径新基础设施拆除，产业园、智慧城市等也很有前景。 项目资本金主要由股东投入，政府专项债务等，在项目中期可以补贴项目贷款，在运输期可以利用公开募集、reits、收钱收益权等进行证券化融资或退出，形成整个投融资链。 基础设施证券化最关注的是现金流，特别是在没有征信的情况下，我们必须着眼于基础的高质量资产，如其收费模式、现金流的解体、期限等。 年以来，新基础设施证券化事业开始迅速发展，所有机构都承认高质量、稀缺的资产。 因为在市场规模、未来产品创新、顾客热情提升、公募reits驱动下，新基础设施abs的快速发展前景值得期待。 ”

7月底，央行、银保监会等部门发布了《优化资源管理新规过渡期顺利转型资源管理工作》公告，表示资源管理新规过渡期将从年底延长至2021年底。 在“疫情和监管双重影响下，变革信托标准化产品战术”的话题下，云南信托副总裁毛剑辉表示:“目前信托标品规模仅限2万亿美元，未来5年左右将达到10万亿美元左右的量。 未来信托企业能否在标品市场确立自己的战术特征，是信托企业未来成长的重要环节。 具体到非标的转标，信托企业的特征实际上处于非标的一方，要将这一特征扩展到标准一方，必然要使用非标的转标技术，即使形式不同，基础资产、信用风险、风险收益逻辑也不变，在这方面信托企业有很大的特征 但与此形成鲜明对比的是，信托企业的激励机制、业务逻辑体系与资源管理市场截然不同，这对于信托企业是一个巨大的冲击。 因为，在这个非标准化的过程中，信托企业必须注意不能用信用的思维来评价标准品，必须全力与市场化一致。 ”

光大北京地区总部总经理赵耀表示，在过去的十多年中，信托企业以开展非标准融资业务为主，但目前向标准业务的转型在人才储备、系统建设、投研体系等方面存在不足。 这是信托企业面临的首要困难。 但是，方法总是比困难多。 首先，加强标品业务队伍建设，引进复合型队伍，人才先行。 二是加强科技体系建设，助力科技。 信托一直对此高度重视，坚持“科技领先、创新驱动”的快速发展理念，创造了新的业态、新模式、新的动能。 三是加强投研体系建设，优化标品投资业务产品线，抓好风控，稳步转型。 ”

民生信托金融市场总部理事长平强表示，“在转型标准化产品的过程中，信托企业要实现‘三个转型’。 第一个转变是思维意识水平的转变，必须从原来的信用思维转变为投资思维； 第二个转变是组织文化的转变，只有营造投研氛围，深入了解原始权益人的经营状况、基础现实状况等新闻，才能搞好投资，带动人才。 第三个转变是投资者教育的转变，如果信托计划是企业，投资者是股东，信托企业是职业经理人，要让投资者知道自己在信托计划中的作用，职业经理人必须及时准确地向股东报告企业经营情况。 ”

(圆桌会议，从左到右依次为邓竞魁、毛剑辉、赵耀、平强)。

供应链金融被众多业内人士视为处理中小微型公司融资难、融资高、无投资的必由之路。 在分科会“租赁类资产证券化”中，张静前海结算保理董事长就“供应链abs模式选择与中小企业融资服务”表示:“目前国内市场通行的供应链abs业务模式有三种。 一个是基于核心公司自身应付款的abs，它属于1.0版，是做供应链的。” 二是协会和交易所大力推崇的n+n模式。 供应链abs在城市地区的投资和国央企起步较晚的原因之一是难以筹集资产。 n+n模型的特点是n公司以上可以装在一个篮子里，是对比了这一困难的良好创新。 三是1+n+n模式，是今年的创新，1是担保人，2个n分别是债务人和债权人，可以进行评级标准不足的核心公司的资产证券化，个人认为这种模式在未来市场将成为常态，做供应链abs ”

(前海结算保理理事长张静)

国药租赁资金部副社长王雅炯以“资产证券化、自主债务管理和流动性”为中心，指出“作为发行人选择融资品种时，最关注的四个重点是首付、价格、资金用途和融资周期，此外还有后期管理、政策变化和附加条件等。 证券化是积分融资品种，也是多家弱主体租赁企业良好融资工具的证券化，无论是强资产还是弱资产，事实上都是基于资产现金流发行债券的交易结构，这是证券化的本质。 租赁企业发行证券化最主要的目的是融资，它是一种较为共同的规范化交易结构其次是债务置换。 分为积极置换和通过pre模式向abs退出全过程的置换。 置换过程中要注意整体周期、发行时间、销售时间等环节的严格管理，同时要准备流动性预案。 ”

(国药租赁资金部副社长王雅炯) )。

在圆桌会议“新环境下融资租赁企业的业务挑战和创新快速发展”上，国药租赁副总裁陆海霞说:“我们在探索新的道路上一直在尝试。 一是在租赁细分行业进一步深耕，除以之前流传的公立医疗机构租赁业务，探索大型综合民营医疗机构和整骨院、牙科等专业医疗行业，开始探索并购型租赁模式。 二是向产业方面扩张，与股东进行生产融合，为终端顾客提供资金和供应链管理系统的综合服务；三是对产业行业的尝试，如主导整合医药仓储、物流及工业研发等。 此外，资金方面的探索除了之前流传下来的证券化业务外，今年的亮点还在于海外融资行业。 ”。

中泰证券投资银行领域事务委员会债券结构金融部副总裁颜冰表示:“新环境显示出了两大优势。 首先，这几年中国经济的下行压力分化为很多产业，影响了顾客的选择，也挑战了运营、风评等能力。 其次是监管环境的变化，要求回归本职工作。 因为这家头部租赁企业开始走多元化快速发展的道路，从而带来了业务的扩大、盈利性的补充，在特定时期给许多租赁企业提供了比较完整的融资渠道。 ”

(圆桌会议从左侧开始依次为刘焕礼、陆海霞、颜冰、孙晟、陈倩)。

新冠灾祸的“黑天鹅”一时触发了离线停止支出的按钮。 截至7月，社会支出品零售总额比去年同期减少9.9%。 近三年来，支出金融领域本来增长放缓，但今年随着离线支出场景减少，出现了业务紧缩。 但是，一半死海、一半火焰、业务受阻，金融领域的abs上升，在线费用也成为了迅速发展的契机。 在分科会“支出金融与贷款资产证券化”上，围绕“新型冠状病毒大爆发后支出金融市场大转换局”，捷信支出金融资本市场部总监陈菁表示:“无论是监管、评级还是理财机构理财，abs的发行都呈现逐渐精细化的趋势。 首先，在监管方面，目前出现了使用金融基础资产的专项新闻披露指导，对资产种类、用途、期限、场景等各方面和资产交易结构都有细分要求； 关于评级，以前基本上是适用汽车贷款评级的指标，现在，评级机构与金融类资产的违约率、回收率高的优点相比，公布了专门的评级方法，针对贷款服务机构，有日常的项目运营、循环购买、循环购买、信用评级 ”

平安银行( 000001，股吧)零售资产出表团队资产出表总监督唐海澄表示，“疫情发生后，各借贷机构采取了收紧风险的政策等控制措施。 对abs产品来说，资产已经被困在游泳池里。 因为这个控制的前端没有用，所以只能和后期的催收措施进行比较。 疫情爆发时，贷款后管理处于停止状态，不良率明显上升，因此疫情爆发后，催收力度必然加大，尽快。 此外，之所以开展展期、延期等行动，一是国家出台这方面的政策指导，为经济困难、受疫情影响较大的人群提供补救措施，减少疫情对他们的影响，二是对商业银行来说，这相当于债务重组。 ”

马上，支出金融市场部总经理安峰表示:“支出金融abs已经在国内相对标准化，未来abs产品细分程度将更高，不同属性、类型、偏好的资金将更准确地匹配不同发行主体、交易结构、基础资产类型和差异化图像的客户和场景， 实现资金与客户的高效匹配，更好地实现不同服务信贷客户的目标，更好地实践普惠金融。”

小米金融结构化融资部业务负责人陈天健表示，“互联网时代第一代流量入口为门户网站和各搜索引擎，如图书、百度等。 第二代流量项是移动终端(如支付宝( Alipay )、wechat )的APP； 未来十年，《小米手机+小米电视+小爱》构成的涵盖触觉、视觉、听觉各方面的互动方式将成为第三代流量的入口。 而且作为公司，必须积极接受监管，在合规的前提下开展高费用的金融业务。 ”

(圆桌会议，左起朱宏达、陈菁、唐海澄、安峰、陈天健)。

在分科会“供应链金融与保理资产证券化”上，开鑫科技金融科技事业部总经理&； 产品总监胡汉光就“金融科技支持abs智能管理”的看法分享如下:“保理和应收账款abs业务进入快速发展期，业务的快速扩展导致对科技的诉求急剧增加。” 与传统的离线业务模式相比，金融科技助力的在线化abs业务通过勾结abs产品发行全周期，实现了abs业务的专业计划管理、客户管理、基本新闻管理、资产管理、标准化及定制化等各个细分方向的快速发展诉求。 ”

(开鑫科技金融科技事业部总经理&； 产品总监胡汉光)

盛业资本首席战术负责人在原野上出席活动，题为“升级前流传的保理模式、盛业的金融科技应用”，稍微介绍了金融科技在保理中落地的场面。 “作为外商保理企业，必须通过差异化在中国获得一席之地。 未来保理的快速发展是平台化的快速发展和数字化的快速发展，我们的金融核心是科技驱动和数据。 为此，我们还将市场良好的科技企业链接起来，加工成新的保理系统，一个是在线化，包括在线审批、数据整理以及内部oa流程； 其次是网上的客人。 通过与核心公司的采购erp对接形成自动化公司图像系统，可以进行预授信、集客筛选。 此外，还有电子签名。 用ocr识别技术引入机器学习，更准确地获取数据，更有效地验证和验证真。 ”

(盛业资本首席战术官原野) ( ) ) ) ) ) ) )。

为了表彰在资产证券化行业做出杰出贡献的机构和个人，财视中国发起的“第六届资产证券化介甫奖”颁奖仪式于9月24日与大会同期举行。

经过三个多月的艰苦评选，在百余名资产证券化行业人士的见证下，华能信托获得“abs优秀发行人”奖，华夏银行投资银行部、中泰证券投资银行领域务委债券与结构金融部、中国建设银行部资产证券化团队共同获得“优秀结构化金融团队”桂冠。