“韩国政府将为汽车领域提供财政支持 助其渡过难关”

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今年以来，包括万科在内的上市房企在香港配股融资突然爆发，截至目前，已有十多家房企(含房地产股)配股融资约300亿港元。

最近，在资金充裕、国内外融资价格下跌的情况下，房企依然未雨绸缪，进行股票融资。 其背景是，由于今年到明年未偿还债务达到高峰，各种融资手段缓解已经或即将到来的债务压力，调整债务结构以降低资金价格。

万科配股以流通性为意图

6月4日，万科公司宣布将安排股权融资。 企业与有关代理商就出售3亿股以上的新h股达成协议，售价为每股25.00港币。

上述配股占万科目前已发行h股的20.00%，以及所有已发行h股的约2.79%，配股和已发行配股扩大后分别占16.67%、2.72%。

如果出售股份全额出售，预计出售所得总额约为78.9亿港币，净所得额约为78.65亿港币。

万科方面表示，此次配股交易是有史以来国内房地产企业h股规模和折价最小的新股认购项目，也是2019年以来香港市场发行5亿美元以上折价最小的新股认购项目。

这也是今年以来内房配股融资的第二大规模，仅次于1月份融创中国配股融资的80亿港元。

去年3月28日，万科曾以29.68港元/股抛售2.62991亿股，预计抛售净额约为77.8亿港元，创下当年内房股规模最大的再融资纪录。

上市公司不需要支付红利，但新股东进入后可以获得企业红利，从长远角度来说，会影响传统股东会形成稀缺权益。 去年4月万科配股完成后，配股从每10股10.70元调整为10.45元。

市场对万科此次配股的评价不一。 但对万科来说，此次配股显然越来越多的试图处理h股的流通问题。

因为从b转移到了h，所以万科h股的盘子很小。 万科董秘朱旭在股东大会上宣布，万科H股仅为11.9%，市值300多亿港币，在港股中非常小，流动性“非常低”。 国外大基金多次建议提高港股的流通性。

万科总裁祝九胜也表示，增发h股是满足国际机构投资者的诉求，满足香港证券交易所的要求，同时也有战术考量，有必要提高海外项目的比重。 跨境采用资金时，监管政策不太支持。 因为这笔海外所有融资将用于海外业务，也将抵消汇率风险。

此次出售完成后，万科H股也能满足香港证券交易所15%公共持股的下限要求。 港股大致流通性必须在25%以上，有些情况下酌情在15%-25%之间。

知名房地产经纪人认为，万科通过这样的增发，引入越来越多的国际投资者自身，有助于增强h股的流动性。 后续国际投资者持股在一定程度上有助于促使更多机构关注万科H股推进流通问题的处理。

除了提高h股流动性外，万科配股还可以增加净资产，稍微改善企业资本结构，缓解债务融资的诉求。

截至今年一季度末，万科净负债率为35.2%，比2019年底上升0.54个百分点，短期债务压力为53.3%，下降4.51个百分点。

一季度，万科共计320亿元的债券发行申请经证券监督管理委员会批准，合并发行35亿元的企业债务，票面利率最低为3.0%。

债务调整正在进行

不仅万科有自己的如意算盘，今年以来很多房企都进行了配股融资。

融创、新城、世茂发布配股融资后，绿城发布公告第二天，永升生活服务也宣布将以“先旧后新”的形式出售1.34亿股，融资总额约15.79亿港币，每股11.78港元，优惠约6.95%。

因为严跃进表示，大部分配股融资对引进资金的渴求很大。 另外，预计港资市场今年改革力度较大，这种股权分配趋势也与改革相呼应，随着疫情的蔓延，地产股和房地产股有可能上涨。

事实上，在持有房地产股票的房地产公司股权分配融资浪潮的背后，他们一般都在调整债务结构。 简单来说，就是用低价债务代替高额债务，调整本币和外汇的比率。

东方证券表示，-2021年将是房企偿债高峰期，此后规模逐渐下降，整体偿债压力可控。 相对于本币债务，-2022年美元债务偿还规模逐渐上升，宏观环境的不确定性可能影响美元债务的发行，因此部分房企的美元债务偿还压力较大。

今年住宅企业信用债务、abs和海外债务的合计到期规模超过了6000亿元人民币。

据《2019房企海外债券利率排行榜》消息，2019年海外债券融资价格普遍偏高，债券平均票面利率达到9.13%。

配股融资与债务融资不同，所以债务到期后必须偿还。 股权分配作为以股份换资金的直接融资行为，今后将没有还债的压力，这几乎是一种无负担的融资手段。

因此，配股融资对公司调整融资结构、债务结构具有积极的作用。 选择配股融资，获得大量低价资金，强势调整自身债务结构，扩大融资，在一定程度上杠杆化。

万科表示，此次配股所得将用于补充周转资金，具体用于偿还集团海外债务性融资，但不用于国内住房开发。

除了股权分配外，房企自4月以来还利用国内融资宽松的窗口期，用大量国内债务融资代替高额海外债务。

(作者:张晓玲、田甜:徐旭)。